行業數據：藥價下調以及成本上升拖累行業利潤增速。1-11月份醫藥制造業收入及利潤總額同比分別增長26.50%和29.84%，其中利潤增速較1-8月份數據有所放緩，顯示出藥價調整政策以及成本上升壓力對我國醫藥制造業造成一定程度的負面影響。



行業政策：藥品降價、新版GMP、公立醫院改革試點。一季度醫藥行業政策頻出：首先，藥價下調政策再出，這意味著新一輪調價周期的開啟得到確認；其次，新版GMP的出臺將快速拉高制藥行業門檻，行業集中度有望得到一定程度的提升，產業升級成為大勢所趨；再次，《關于公立醫院改革試點的指導意見》出臺，標志著公立醫院改革工作正式進入破冰階段。

行情回顧：一季度醫藥板塊逆市走弱，概念炒作依舊橫行。去年11月藥品降價引發市場資金對于藥品調價周期的到來以及對藥品降價和成本上升雙重壓力下醫藥上市公司業績的擔憂，再加上醫藥板塊存在一定的相對估值壓力，醫藥板塊的逆勢走弱也在預期之中。盡管醫藥板塊整體并無較好表現，但“抗癌概念”、“抗輻射概念”等品種成為醫藥板塊為數不多的亮點，尤其是“抗癌概念”的強勢貫穿去年四季度以及今年一季度。

行情展望：二季度整體趨勢維持震蕩，投資時點漸行漸近。我們認為二季度醫藥板塊出現趨勢性行情的幾率不大，主要原因在于二季度仍可能將有藥價下調政策出臺以及相對估值壓力仍需要繼續消化。而隨著二季度藥價政策利空的逐步釋放，以及生物醫藥以及醫藥流通行業“十二五”規劃利好作用的充分顯現，三季度整個板塊有望呈現較好的市場表現，從這個角度來說，二季度將可能是****的布局時點。在細分板塊的選擇上，我們更看好符合政策鼓勵方向的中藥板塊以及生物制藥板塊，行業景氣度有所上升的原料藥板塊也可適當關注。